Voedselgevecht: Morrisons in het spel
De op drie na grootste supermarkt van Groot-Brittannië is het doelwit van private equity. Moeten we ons zorgen maken?
Bekijk alle pagina's
George Wood/Getty Images
Toen de telefoon van Andy Higginson flitste met de naam van een oude collega, was het de voorzitter van Morrisons duidelijk dat het geen inhaalslag zou zijn over de goede oude tijd, zei Ashley Armstrong in De tijden . Sir Terry Leahy, de voormalige baas van Tesco die partner werd bij de Amerikaanse investeringsmaatschappij Clayton, Dubilier & Rice, deed een beleefdheidsbezoek om hem op de hoogte te stellen van een overnamebod. Het bod van £ 5,5 miljard (meer dan £ 8,7 miljard inclusief schuld) heeft de op drie na grootste supermarkt van Groot-Brittannië in het spel gebracht. Als reactie daarop stegen de Morrisons-aandelen met 35% tot meer dan 240p - wat suggereert dat investeerders iets lekkers verwachten van de private equity-outfit dan de 230p-waarnemingsopname, zei Alistair Osborne in de hetzelfde papier . Er is geen betere plek dan een supermarkt voor een voedselgevecht. Maar voor hoeveel schroot is CD&R klaar?
De poging tot inval – die, indien succesvol, een van de grootste leveraged buy-outs van Groot-Brittannië sinds de crisis van 2008 zou zijn – heeft geleid tot een woedende rel in de City, zei de FT . De afgelopen zes maanden hebben private-equity-dealmakers biedingen aangekondigd op in het VK genoteerde bedrijven in het hoogste tempo in meer dan twee decennia, wat leidde tot een fel geschil tussen traditionele fondsbeheerders, die vinden dat ze de goederen veel te goedkoop krijgen, en bullish dealmakers die op enorme potten met contant geld zitten.
De raden van bestuur van Groot-Brittannië zitten in het midden. Laten we hopen dat het bestuur van Morrisons wat weerstand biedt, zei Nils Pratley in de bewaker . Nu Asda is gekocht via een soortgelijk hefboommodel, en met overnamespeculaties die rond Sainsbury's wervelen, zou 40% van de Britse supermarktmarkt onder de controle van financiële eigenaren kunnen komen - een ramp voor de arme oude shopper. Private equity huizen doen niet aan prijzenoorlogen. Voorzichtig stijgende winstmarges, die door klanten stiekem worden afgedwongen, zijn veel beter voor het aflossen van schulden.
Dit is eigenlijk een vastgoeddeal, geen winkeldeal, zei Lex in de FT . Het in Bradford gevestigde Morrisons bezit 85% van zijn 500 winkels. Verkopen en dan terug leasen, slechts een kwart daarvan zou een snel investeringsrendement van £ 2 miljard opleveren. Aandeelhouders zouden minimaal 280 pence moeten volhouden. Wat de deal zo belangrijk maakt, is de cruciale rol van Morrisons in de voedselproductie van Groot-Brittannië, zei Alex Brummer in de Dagelijkse mail . De 18 voedselproductiecentra zijn voornamelijk afkomstig van Britse boerderijen en zijn verantwoordelijk voor ongeveer 25% van de voedselproductie in het VK. De boerenlobby heeft eindeloos geblaat over de dreiging van de Aussie-handelsovereenkomst. Ze zullen zich veel meer zorgen moeten maken als een private-equityfirma, met zware schulden en geen verantwoordelijkheden op lange termijn, Morrisons grijpt.
