Pfizer en Allergan laten 'belastinginversie' van 330 miljard dollar vallen na de aanpak van Obama
Honderden pagina's met nieuwe regels zijn specifiek gericht op de 'grootste deal ooit' die is ontworpen om de Amerikaanse belastingaanslag te verlagen
Spencer Platt/Getty Images
Farmaceutische bedrijven Pfizer en Allergan hebben plannen laten vallen voor de grootste 'belastinginversie' ooit die een drugsgigant zou hebben gecreëerd met een gecombineerde waarde van meer dan $ 330 miljard (£ 240 miljard).
Een unaniem besluit van de raden van bestuur van beide bedrijven volgde vlak op de hielen van een belangrijke beleidsaankondiging door de regering van Barack Obama, die fusies die uitsluitend bedoeld zijn om de belastingaanslagen van Amerikaanse bedrijven te verlagen, agressief aan banden legt, met name gericht op deze samenwerking.
Volgens de voorwaarden van de deal van 160 miljard dollar zou de aankoop van Pfizer, het in Ierland gevestigde Allergan, door het Amerikaanse bedrijf zelf zijn gefinancierd, voornamelijk in de vorm van nieuw uitgegeven aandelen. De investeerders van Pfizer zouden 56 procent van de gecombineerde entiteit in handen hebben gehad.
Volgens de bestaande regels kan een bedrijf dat op deze manier door een buitenlandse koper wordt overgenomen, zijn belastinggrondslag uit de VS verplaatsen als minder dan 60 procent van de gecombineerde entiteit eigendom is van Amerikaanse investeerders. In dit geval zou het gefuseerde bedrijf naar Ierland zijn verhuisd, waardoor Pfizer de belasting die het betaalt op miljarden dollars aan overzeese inkomsten zou kunnen verlagen van 35 procent naar 12,5 procent.
Volgens de nieuwe regels zou de veronderstelde omvang van de buitenlandse verkrijger voor de eigendomstest geen rekening houden met eerdere belastinginversies, The Financial Times zegt. Aangezien Allergan sinds 2013 is overspoeld door een reeks van dergelijke deals, zouden de aandeelhouders van Pfizer een fictief belang van 80 procent hebben genomen - de drempel van 60 procent hebben overschreden en de belastingvoordelen ongeldig hebben gemaakt.
Rapporten suggereerden dat Pfizer een pauzevergoeding zou moeten betalen van maar liefst $ 400 miljoen (£ 284 miljoen). In een verklaring, het bedrijf zei: het was overeengekomen om $ 150 miljoen (£ 107 miljoen) te betalen om de kosten van Allergan te dekken.
Bredere effecten
The New York Times voegt eraan toe dat de nieuwe belastingregels, die zijn geschetst over 'honderden pagina's' en gebaseerd zijn op 'een uitgebreide lezing van de belastingwet', veel bredere effecten zullen hebben. Maar liefst zes momenteel in behandeling zijnde inversies zouden kunnen worden beïnvloed, beweert het.
Bovendien kunnen bedrijven die al lang inversies hebben voltooid, evenals overzeese multinationals met een grote aanwezigheid in de VS, worden getroffen door een poging om de zogenaamde 'earnings stripping' tegen te gaan, waarbij Amerikaanse dochterondernemingen geld lenen van buitenlandse moedermaatschappijen, waarbij terugbetalingen worden afgetrokken uit de winst - en dus de belastingaanslag - zonder dat dit 'weerspiegeld wordt in de jaarrekening'.
De nieuwe regels zouden 'die schuld als aandelen behandelen, waardoor de rentebetalingen in feite helemaal niet meer zouden worden betaald', wat inhoudt dat 'Amerikaanse dochterondernemingen zouden worden belast op de volledige basis van hun inkomsten in de Verenigde Staten'.
Sommige belastingadvocaten hebben zich afgevraagd of de bepalingen van de belastingwetgeving waaruit de nieuwe regels zijn afgeleid een dergelijke ingrijpende herziening toelaten. Maar de Times zegt dat 'elke juridische uitdaging van de nieuwe regels van het ministerie van Financiën mogelijk jaren kan duren - zonder garantie op overwinning'.
De aandelen van Allergan zakten dinsdag met 15 procent, terwijl die van Pfizer met twee procent steeg.
Pfizer's buy-out van $ 160 miljard ontsteekt bittere belastingruzie
24 november 2015
De raden van bestuur van de Amerikaanse drugsgigant Pfizer en het in Ierland gevestigde Allergan zijn bijeengekomen om hun fusie van 160 miljard dollar (106 miljard pond) goed te keuren - de grootste deal ooit in de gezondheidszorg.
Als het doorgaat, zal de transactie technisch zo worden gestructureerd dat Allergan het Amerikaanse bedrijf koopt, hoewel het geld afkomstig is van Pfizer in een complexe regeling die een 'inversie' wordt genoemd. Simpel gezegd, het stelt de maker van Viagra in staat om zijn belastinggrondslag te verplaatsen van de VS, waar de vennootschapsbelasting 35 procent bedraagt en het een effectief tarief van 26 procent betaalt, naar Ierland, waar de vennootschapsbelastingtarieven slechts 12,5 procent bedragen.
Het nieuwe bedrijf, dat het grootste deel van zijn aanwezigheid in de VS zou behouden maar officieel zijn hoofdkantoor in Ierland zou hebben, zou het grootste geneesmiddelenbedrijf ter wereld worden, met een gecombineerde marktkapitalisatie van ongeveer $ 330 miljard.
De besprekingen werden opgevoerd nadat het Amerikaanse ministerie van Financiën plannen aankondigde om dergelijke 'belastinginversies' aan banden te leggen. Het verzet tegen de deal gaat door, terwijl de Democratische presidentiële hoopvolle Hilary Clinton de... Financiële tijden het 'zodat de Amerikaanse belastingbetaler de tas in handen zal houden' en dat ze binnenkort 'specifieke stappen zal voorstellen om dit soort transacties te voorkomen'.
Dat is makkelijker gezegd dan gedaan. Republikeinen in een bitter verdeelde senaat hebben gezegd dat ze waarschijnlijk alleen beperkingen zullen steunen als ze gepaard gaan met veranderingen om de belastingdruk op in de VS gevestigde bedrijven te beperken, bijvoorbeeld door af te zien van kosten voor buitenlandse inkomsten. Dit is echter niet populair bij de Democraten, die niet in de stemming zijn om multinationals belastingvoordelen aan te bieden.
Senator Bernie Sanders, de belangrijkste rivaal van Clinton voor de Democratische nominatie, vertelde: Reuters de deal 'zou een andere grote Amerikaanse onderneming in staat stellen zijn winsten in het buitenland te verbergen'.
'Het feit dat Pfizer ons land verlaat met een enorm verlies aan banen is walgelijk', zei Donald Trump, een Republikeinse presidentskandidaat, in een verklaring aan de New York Times . 'Onze politici zouden zich moeten schamen.'
Het bedrijf wees de kritiek van de hand.
'Ik begrijp niet waarom het niet wordt toegejuicht door de politieke klasse, of waarom iemand deze transactie zou willen frustreren', zei Ian Read, CEO van Pfizer. 'Het is veel voor de VS, aangezien het ons de mogelijkheid geeft om te investeren in de Amerikaanse wetenschap.'
Pfizers megafusie van 330 miljard dollar wakkert belastingdebat aan
30 oktober
De in Dublin gevestigde Botox-maker Allergan heeft bevestigd dat het in 'vriendelijke gesprekken' is over een fusie met de grotere Amerikaanse rivaal Pfizer, in een deal die een farmaceutische gigant van $ 330 miljard zou creëren.
Aangezien de discussies worden verwelkomd, is het onwaarschijnlijk dat de samenwerking het soort woede zal veroorzaken dat werd aangewakkerd toen Pfizer vorig jaar de mislukte buy-out van 120 miljard dollar van de Britse branchegenoot AstraZeneca lanceerde. Het is ook onwaarschijnlijk dat het in Ierland wordt gezien als een soortgelijke aanval op een nationaal bezit: zegt de Financial Times Allergan wordt 'ondanks zijn Ierse vestigingsplaats nog steeds als een Amerikaans bedrijf beschouwd'.
Maar deze multinationale identiteit, de kern van de grondgedachte van de deal, zou toch een fel debat over grensoverschrijdende belastingheffing kunnen ontketenen. Allergan betaalt een effectief belastingtarief van minder dan vijf procent, vergeleken met 25 procent van Pfizer. De deal zou worden uitgevoerd als een 'omgekeerde overname' en tot gevolg hebben dat de belastinggrondslag van het gecombineerde bedrijf naar Ierland wordt verlegd.
Pfizer-topman Ian Read was brutaal over het feit dat hij een strategie nastreeft om de belastingaanslag van het bedrijf te verlagen. Een aantal naaste concurrenten van zijn bedrijf in de sector hebben dat gedaan door soortgelijke 'tax inversion'-acquisities uit te voeren.
'Om in de toekomst succesvol te zijn, hebben we een concurrerend belastingtarief nodig. Daarom is het een belangrijk onderwerp voor ons', zei Read dinsdag tijdens een telefonische vergadering voor investeerders.
De Amerikaanse regering is halverwege hervormingen om te proberen de mogelijkheid om een internationale buy-out te gebruiken om aan Amerikaanse belastingen te ontsnappen, af te sluiten. Barack Obama noemde dergelijke transacties ooit 'onpatriottisch'. Een woordvoerder van zijn Democratische troonopvolger Hillary Clinton zei in de nasleep van de aankondiging van Pfizer dat ze 'vastbesloten is om hard te gaan' tegen inversies.
Reuters merkt op dat volgens de nieuwe regels de aandeelhouders van het buitenlandse bedrijf 40 procent van de gecombineerde onderneming moeten bezitten. Dit betekent dat de Pfizer-deal voornamelijk via aandelen moet worden gefinancierd.
Nieuwe belastingregels van de OESO zouden belastinginversies beslist minder aantrekkelijk kunnen maken. Bedrijven zouden moeten laten zien waar ter wereld hun inkomsten worden gegenereerd, waardoor landen belastingverdragen kunnen bijwerken en vennootschapsbelasting kunnen heffen op inkomsten die in hun rechtsgebied worden verdiend.
Maar de bewaker merkt op dat de nieuwe regels in sommige kringen, waaronder de VS, op tegenstand stuiten. De krant zegt dat belangrijke door de Republikeinen gedomineerde leiders van senaatscommissies duidelijk hebben gemaakt dat ze standvastig gekant zijn tegen de hervormingen, die volgens hen 'in feite proberen een belastinggrondslag van onze [Amerikaanse] binnenlandse bedrijven te grijpen'.
